油煤价差持续走阔，宝丰能源前三季度净利增六成、超去年全年

10月21日，煤化工龙头宝丰能源（600989）披露2026年三季报及前三季度主要经营数据。今年前三季度，公司实现营收470.88亿元，同比增长32.47%；归母净利润143.17亿元，同比增长59.97%；扣非净利润141.28亿元，同比增长57.47%。

财报数据显示，宝丰能源2026年前三季度归母净利润、扣非净利润均已超越2025年全年水平。单季度来看，公司第三季度实现营收168.9亿元，同比增长32.73%；归母净利润45.89亿元，同比增长41.97%。

公司称，受中东地区地缘冲突影响，全球主要化工原料石油、烷烃价格涨幅较大，推动化工产品市场价格上涨，公司烯烃产品盈利能力增强。同时，内蒙古烯烃项目于2025年4月全面达产，产销量同比大幅增加。

行业层面，10月21日，布伦特原油期货结算价报108.82美元/桶。据国投证券测算，煤制烯烃相对油制烯烃的成本平衡油价在45—50美元/桶区间。当布伦特油价高于该区间时，油制烯烃成本更高，煤制烯烃路线具备相对成本优势，且油价越高、价差越大。当油价突破100美元/桶时，煤化工相对油化工的成本优势可达30%以上。

经营方面，2026年前三季度，公司聚乙烯产量217.53万吨、销量217.5万吨，销售收入151.28亿元；聚丙烯产量209.05万吨、销量208.71万吨，销售收入153.65亿元；EVA/LDPE产量19.68万吨、销量19.9万吨，销售收入16.79亿元；焦炭产量519.16万吨、销量516.73万吨，销售收入61.97亿元。

除EVA/LDPE外，公司其他主要产品价格同比均增长。前三季度，聚丙烯平均单价为7362.08元/吨，同比上涨16.26%；聚乙烯平均单价为6955.61元/吨，同比上涨5.03%；焦炭平均单价为1199.35元/吨，同比上涨18.93%；改质沥青和甲基叔丁基醚平均单价分别同比上涨26.59%和14.13%，EVA/LDPE平均单价同比下降4.31%。

同期，公司营业成本同比上行，但低于营收增速。报告期内，公司营业成本为269.19亿元，同比增长20.81%。其中，气化原料煤、炼焦精煤、动力煤平均采购单价分别为536.74元/吨、906.86元/吨、391.24元/吨，同比分别上涨19.74%、22.49%、20.51%。

进入四季度，油煤价差仍在走阔。据卓创资讯数据，截至10月20日，煤制烯烃与油制烯烃日度含税装置成本分别为8417元/吨、10165元/吨，煤制烯烃成本优势约1748元/吨，较三季度均值1321元/吨有所提升。

中金公司预计，四季度聚烯烃价格有望维持高位。截至10月21日，聚乙烯、聚丙烯价格较三季度均价分别上涨1224元/吨、1454元/吨，涨幅大于煤价上行幅度，煤制烯烃价差随之扩大。