渣打杨京：人民币国际使用提速，金融市场开放提供重要支撑

10月21日，2026外滩年会围绕“稳与进：人民币国际使用的下一个十年”举行外滩圆桌讨论。

从金融市场一线实践出发，渣打银行（中国）有限公司副行长、金融市场部总经理及战略产品发展总监杨京，梳理了人民币国际化在金融市场开放、跨境资金流动、风险管理与基础设施建设上的进展，并就持续的再审视再优化及市场沟通机制提出建议。

过去十年，中国已形成多层次开放渠道

在人民币国际化进入纵深推进阶段的当下，金融市场被业内视为承载这一进程的关键平台。渣打中国副行长、金融市场部总经理及战略产品发展总监杨京在论坛上表示，过去十年中国金融市场取得一系列里程碑式进展，其开放路径以 “通道”为依托，实现资金有进有出、境内外有效循环，为人民币国际化打下了重要底色。

在杨京看来，金融市场几乎承载了人民币国际化的全部重要功能，涵盖储备货币、支付清算货币、投融资货币和结算货币等职能。十年来，中国以通道为基础推进金融开放：资金进入端有北向通、结算代理人制度、QFII等渠道；资金流出端则有南向通、QDII、跨境贷款、跨境回购等业务。这让境内流动性得以进入海外市场，也便利了境外投资者投资中国债券与股票市场，人民币由此在全球市场与中国市场之间形成连接，双向流动、循环顺畅。

对于进入这一市场的国际投资者和融资者而言，真正关注的并非单点便利，而是资金能否顺利进入、流动性是否充足以便在需要时顺利退出，以及投入资金能否有效进行外汇和利率风险管理。

杨京在论坛上指出，金融基础设施的建设和完善，对境外投资者布局中国债券及其他资本市场细分领域至关重要。据他介绍，人民银行、外汇局等机构在通道开放进程中同步推进基础设施建设，市场已可提供更多套期保值产品，同时需要配套良好的托管与债券回购服务。

未来五至十年，期盼人民币国际化相关政策优化和细化

展望未来五至十年，杨京认为人民币国际化的核心在于与市场保持积极沟通，让已开放制度对标高水平成熟市场的操作准则和法律标准，进一步加以完善。

杨京表示，部分政策和制度发布于八到十年前，有其特定的时代背景与发展阶段考量。时至今日，需要各监管机构重新审视相关政策、加强协调、深化探索，使各项制度在推动人民币国际化中形成更大的整体合力。

杨京认为，投资者进入中国市场，除了关注市场准入和投资渠道，也期盼获得回报，而非单纯参与市场。因此，围绕稳定性、可预测性、透明度和盈利性持续与市场对话，是推进人民币国际化进程中尤为关键的一环。

人民币国际使用的市场基础正在拓宽

今年以来的市场变化，也为观察人民币国际化进展提供切口。

业内普遍认为，在全球债券市场波动加剧的背景下，人民币债券市场保持相对稳定。2026年前三季度，银行间市场熊猫债发行规模达到2432.5亿元人民币，同比增长超80%。

为何中国债券市场能够走出独立行情？

据杨京此前分析，这与境内外经济和通胀周期的错位、中国货币政策保持自主性等因素有关。与此同时，境内流动性充裕、机构负债相对稳定，境内机构仍在市场交易中占据主导地位，也为债券市场平稳运行提供了支撑。随着人民币国际化持续推进，人民币资产的吸引力也在进一步增强。

在杨京看来，熊猫债市场的增长，既得益于境内人民币融资成本的相对优势，也与制度开放和中国市场的稳定性有关。

杨京分析称，自2022年12月起，相关部门持续优化募集资金跨境使用规则，允许募集资金出境使用；交易商协会也在逐步简化发行流程，并推动发行机制与国际绿色债券框架衔接。相关制度调整有助于提升人民币的国际融资功能。

渣打银行今年协助中电中国成功发行3年期10亿元熊猫债，这也是中国银行间市场首笔采用框架发行的非金融企业绿色熊猫债。此外，巴基斯坦今年5月首次在中国银行间市场发行熊猫债，首次进入中国资本市场。渣打协助巴基斯坦完成此次里程碑式的熊猫债交易。同时，此次发行由多边开发机构——亚洲基础设施投资银行（AIIB）和亚洲开发银行（ADB）提供部分担保，担保本息覆盖率达到95%，使中国投资者得以参与巴基斯坦可持续项目的建设。

从境外机构投资中国债券，到境外发行人使用人民币融资，这些变化表明，金融市场开放正在为人民币国际使用提供更加多元的渠道和市场基础。人民币国际化的下一阶段，既需要已有开放机制持续发挥作用，也需要制度安排与市场需求相适应，不断提升跨境投资和融资的便利性、可预期性。