泸州老窖前三季营收下滑超36%，第三季度净利13亿元环比翻倍

浓香白酒龙头泸州老窖前三季度净利润56.71亿元下滑47%。

10月29日，泸州老窖股份有限公司（泸州老窖，000568.SZ）发布2026年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入146.68亿元，同比下降36.58%；归母净利润56.71亿元，同比下降47.31%。业绩变动主要系本期产品销量减少影响所致。

其中，第三季度实现营业收入41.95亿元，同比下降37.14%；归母净利润13.32亿元，同比下降57.03%。

据Wind数据，泸州老窖前三季度营收和净利润均已连续两年下滑。单就第三季度而言，营收和净利润同比降幅均较去年第三季度有所扩大。值得留意的是，第三季度，公司营收和净利润环比增长明显，增幅分别为71.45%、111.12%。

泸州老窖近年来前三季度业绩表现，来自Wind数据

财报还显示，前三季度，泸州老窖经营活动产生的现金流量净额为44.45亿元，同比下降54.74%。公司解释称，主要系本期销售商品收到的现金减少影响所致。

对于白酒企业，合同负债也常被视为经销商打款意愿的风向标。报告期末，泸州老窖合同负债余额为23.16亿元，较期初减少31.21%；其他流动负债余额为3.01亿元，较期初减少31.14%，主要系本期预收的货款减少影响所致。

另据财报，报告期内，三大期间费用方面，泸州老窖的销售费用和管理费用均有所收缩。具体来看，销售费用为20.01亿元，同比下降17.28%；管理费用为6.04亿元，同比下降11.44%；财务费用为-2.94亿元，上年同期为-3.85亿元。

据官网资料介绍，泸州老窖是浓香技艺的开创者、浓香标准的制定者和浓香品牌的塑造者，被誉为“浓香鼻祖”。其前身为在明清36家酿酒作坊基础上成立的“四川省泸州市曲酒厂”，于1994年改制上市为“泸州老窖股份有限公司”，成为全国酿酒行业中率先实行股份制的企业，也是深交所第一家白酒上市企业。公司聚焦“双品牌、三品系、大单品”，其中，国窖1573为中国销售规模超百亿的三大高端白酒品牌之一。公司第一大股东为泸州老窖集团有限责任公司，第二大股东为泸州市兴泸投资集团有限公司，最新持股比例分别为26.05%、24.86%，上述两大股东均为泸州市国资委下辖国有控股公司，两家公司签署了一致行动协议。

从股权变动来看，三季报显示，公司前十大流通股东中，有2位股东增持，1位股东新进，4位股东减持。具体来看，招商中证白酒A、瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金分别增持1044.09万股、366.17万股，占流通A股比例依次提升至4.84%、1.36%；汇添富中证主要消费ETF新进为第十大流通股东，占流通A股比例为0.67%。此外，香港中央结算有限公司、鹏华中证酒ETF、国丰兴华鸿鹄志远三期1号、易方达蓝筹精选分别减持1075.73万股、88.19万股、70.56万股、18万股。

截图来自Wind数据

就过往业绩表现而言，泸州老窖去年营收和净利润均下滑，为自2015年以来首次，此前十年间，公司年度营收和净利润均保持正增长。今年上半年，调整仍在持续，公司实现营业收入104.72亿元，同比下降36.35%；归母净利润43.39亿元，同比下降43.37%，中报解释称“主要系本期产品销量减少所致”。

在2026年半年度业绩说明会上，谈及未来2-3年核心增长来源，泸州老窖管理层表示，未来，国窖1573系列结构升级、低度国窖1573全国化扩张、超高端年份酒加快市场布局均可能对公司营收及利润带来增量，同时腰部及大众产品持续放量，创新品类市场稳步拓展，叠加渠道精细化运营与数智化提质增效，全面推动公司业绩稳健增长。

整体来看，当前白酒行业的调整仍在持续。国家统计局公布数据显示，2026年前三季度，全国规模以上企业白酒产量累计235.4万千升，同比下降3.9%。其中，9月单月白酒产量27.5万千升，同比下降4.8%。

随着酒企主动调整、渠道库存出清、龙头酒企价格企稳，不少机构认为，白酒行业下行趋缓，优质品牌业绩有望改善。中信证券在最新研报中指出，当前白酒板块处于周期磨底后期、出清尾声阶段，价格、库存、预期等底部信号已现。展望2027年，中信证券判断白酒行业供需有望实现新均衡，需求有望在宏观催化和低基数下实现弱复苏，供给预计进一步收缩但竞争加剧。

据大智慧VIP，截至10月29日收盘，泸州老窖报70.06元/股，涨1.27%，总市值1031亿元。