低于预期：7月新增社融规模1.01万亿，不及6月一半

最新出炉的包括新增信贷、社会融资规模等7月金融数据全面低于市场预期。

中国人民银行8月12日公布的最新数据显示，7月份人民币贷款增加1.06万亿元，同比少增3975亿元，环比则减少6000亿元（6月新增人民币贷款1.66万亿元）。这一数据同时低于此前机构预计的1.2万亿元至1.4万亿元。

从贷款的机构上看，企业短期贷款是拖累7月新增人民币贷款增长的最大因素。7月企业短期贷款减少2195亿元，而6月则是大幅增加4408亿元，个人住房贷款和企业中长期贷款则保持平稳。

具体来说，分部门看，住户部门贷款增加5112亿元，其中，短期贷款增加695亿元，中长期贷款增加4417亿元；非金融企业及机关团体贷款增加2974亿元，其中，短期贷款减少2195亿元，中长期贷款增加3678亿元，票据融资增加1284亿元;非银行业金融机构贷款增加2328亿元。

华泰证券首席宏观研究员李超认为企业贷款少增原因可能在于：1.地产信贷监管强化，冲击房企信贷；2.存贷款增速差仍然较大，制约信贷投放，尤其是中小银行风险事件的后续影响逐渐显现，负债端逐渐受限。在此过程中，央行宏观审慎评估（MPA）在一季度纳入对制造业企业中长期信贷的考核，银行为了满足中长期贷款比例的监管指标，压降了短期信贷。居民信贷少增可能源自地产金融监管中对虚假消费贷的打击。

在7月末召开的银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会上，央行要求银行在接下来的信贷投放中，要提高制造业中长期贷款和信用贷款占比。围绕制造业高质量发展，落实有扶有控差异化信贷政策。合理安排贷款期限和还款方式，增加制造业中长期贷款；同时，保持个人住房贷款合理适度增长，严禁消费贷款违规用于购房，加强对银行理财、委托贷款等渠道流入房地产的资金管理，加强对存在高杠杆经营的大型房企的融资行为的监管和风险提示，合理管控企业有息负债规模和资产负债率。

相比新增人民币贷款，社会融资规模的表现更加逊于市场预期，不及7月2.26万亿元的一半。

初步统计，7月份社会融资规模增量为1.01万亿元，比上年同期少2103亿元，创下今年次低，仅次于今年2月的7100亿元。其中，委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票在7月全部大幅减少。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8086亿元，同比少增4775亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少221亿元，同比少减552亿元；委托贷款减少987亿元，同比多减37亿元；信托贷款减少676亿元，同比少减529亿元；未贴现的银行承兑汇票减少4563亿元，同比多减1819亿元；企业债券净融资2240亿元，同比多70亿元；地方政府专项债券净融资4385亿元，同比多2534亿元；非金融企业境内股票融资593亿元，同比多418亿元。

“社融少增主因是信贷及票据回落，专项债放量难以有效对冲，预计8月、9月专项债加速发行仍有助于社融企稳，但信贷已成为核心牵制因素。”李超认为。

代表广义流动性的M2和反映企业生产活跃度的M1同比增速也出现回落。

央行数据显示，7月末，广义货币(M2)余额191.94万亿元，同比增长8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4个百分点；狭义货币(M1)余额55.3万亿元，同比增长3.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和2个百分点；流通中货币(M0)余额7.27万亿元,同比增长4.5%。当月净投放现金108亿元。