独家｜监管部门正研究放开投行IPO业务“先投后保”的限制

近日，澎湃新闻记者从多位券商人士处了解到，监管部门正在研究放开投行IPO业务中“先投后保”的规定。

《证券公司直接投资业务规范》第十五条规定，证券公司担任拟上市企业首次公开发行股票的辅导机构、财务顾问、保荐机构或者主承销商的，应按照签订有关协议或者实质开展相关业务两个时点孰早的原则，在该时点后直投子公司及其下属机构、直投基金不得对该企业进行投资。

第十六条进一步要求，直投子公司及其下属机构、直投基金对企业投资，不得以企业聘请证券公司担任保荐机构为前提。

通俗一点来说，也就是券商在做IPO业务时，不可以先做保荐业务，然后再参与对该企业的投资，简而言之就是不允许“先保后投”，而必须要“先投后保”。

有投行人士向澎湃新闻记者透露，其实业内有一些方法可以绕道这项限制。

比如，投行团队带着直投部门一起去做项目，为了满足“先投后保”的要求，投行部门就暂不立项，实际上项目已经开始做了，但没有正式立项，等到直投部门完成投资了，再去立项。这样一来，就不违规了。

不过，也有投行业务负责人对澎湃新闻记者表示，的确有办法可以避开这个规定，但这是经不住监管部门现场检查的。

有投行高管透露，监管部门此前针对这一议题组织会议进行了讨论，业内代表已经形成共识要取消这一限制。

上述高管介绍，放开这一限制的好处在于，其实市场上大家都知道券商才是最了解企业的，如果券商愿意去投资，那么其他机构也愿意投，对企业来说，能够吸引到更多的投资，反过来也会给券商带来好处。

另一位来自头部券商的投行人士分析，如果真的放开，会利好资本金大的头部券商，行业内的头部效应会更加明显。

“很多时候IPO项目就是看谁能帮企业解决资金问题，大券商资金充裕的，就能拿下项目来。”上海另一家头部券商的投行人士也赞同，放开这一限制会利好大券商，并这样对澎湃新闻记者进行了解释。