顺丰控股：上半年营收和扣除非经常性损益的净利润均增逾四成

8月25日晚间，顺丰控股股份有限公司（顺丰控股，002352.SZ）披露2020年半年度报告。

财报显示，今年上半年，顺丰实现营收711.29亿元，同比（较上年同期）增长42.05%；实现归属于上市公司股东的净利润37.62亿元，同比增长21.35%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润34.45亿元，同比增长47.82%；对应基本每股收益为0.85元，同比增长21.43%。

截至今年上半年，顺丰实现总资产1020.46亿元，较2019年末增长10.28%；归属于上市公司股东的净资产468.54亿元，较2019年末增长10.45%；资产负债率略有下降，由2019年12月31日时点的54.08%下降至2020年6月30日时点的53.81%。财报披露，顺丰于2020年8月上旬，公开发行的可转换公司债券完成转股，假设其他条件不变，按照公司2020年6月30日的资产负债情况测算，资产负债率预计可进一步下降至50%左右，稳定在健康的杠杆水平。

来看具体营收分析。

今年上半年，顺丰实现的营收增长率远高于12.6%的行业增长率，分项来看，速运物流及供应链收入701.88亿元，同比增长41.85%。其中，顺丰传统业务收入和件量实现双增长，票均收入则有所下滑，具体而言，速运物流收入672.31亿元，同比增长41.13%；实现快件量36.55亿票，同比增81.27%；票均收入18.39元，同比下降22.14%。供应链业务收入29.57亿元，同比增60.46%。

今年上半年，顺丰传统业务增量增收，时效件业务延续上年末增速回升态势，实现不含税营业收入319.62亿元，同比增长19.42%；经济件业务务实现不含税营业收入201.83亿元，同比增长76.12%，贡献了超过40%的整体收入增量，同时业务量同比增长240.86%。

此外，各新业务板块持续保持高速增长，占总营业收入比例进一步提升至26.69%，同比提升3.03个百分点。

具体而言，2020年上半年，新业务板块中规模最大的快运业务整体实现不含税营业收入76.74亿元，同比增长51.30%；冷运及医药业务整体实现不含税营业收入32.41亿元，同比增长37.78%；顺丰同城急送业务实现不含税营业收入12.65亿元，同比增长61.06%；作为上半年增速最快的业务板块，顺丰国际业务实现不含税营业收入29.05亿元，同比增长141.71%；整体供应链业务实现不含税营业收入29.57亿元，同比增长60.46%。

此外，2020年上半年，顺丰收派效能同比提升超过30%，仓管效能同比提升超过40%，专机装载率、干支线装载率及其环节效能均有不同程度提升。

值得注意的是，财报中称，受疫情影响，一季度快递行业业务量同比增速仅为3.2%，顺丰控股实现逆势增长，业务量同比增长77.1%，市场占有率达13.7%，较上年提升6.1个百分点。

到了二季度，顺丰控股延续一季度良好增长态势，一方面，疫情加速了高端品牌销售渠道的重塑，伴随消费分级，二类电商、直播电商崛起，高端消费线上化成为新趋势，为快递行业持续带来业务增长空间。另一方面，公司延续2019年积极的产品和市场策略，不断贴近市场需求，各业务板块继续延续强劲的增长势头。今年上半年，顺丰实现速运物流业务件量36.55亿票，同比增长 81.27%，远高于22.1%的行业增长率。

在航空货运方面，截至报告期末，顺丰控股全货机及散航总计航空线路2004条，2020年上半年航班总数58.27万次，日均3202班次，航空发货量总计约78.21万吨，其中全货机发货量为40.78万吨，同比增长60%。

财报提到，湖北国际物流核心枢纽项目是顺丰航空运输体系布局建设的核心。未来，顺丰将以该枢纽为中心，全面打造覆盖全国、辐射全球的航路航线，对扩大时效产品覆盖能力、提升产品时效、构建高端综合物流服务能力、降低航空网络运行成本形成良好的底盘支撑。湖北国际物流核心枢纽已经纳入国家应急基础设施补短板项目规划的一揽子支持政策中，鄂州机场被湖北省纳入应急救援航空体系建设范围。枢纽项目克服疫情影响，全面推进复工复产，力争机场项目主体工程2020年基本建成。机场建成后，预计2025年货邮吞吐量245万吨、旅客吞吐量100万人次，2030年货邮吞吐量330万吨、旅客吞吐量150万人次。

在最后一公里方面，财报称，截至报告期末，顺丰拥有3.4万个与便利店、乡镇代理及物业公司合作的末端网点，乡镇覆盖率达 83.63%，较上年末提升1.78个百分点。

财报还提到了顺丰所参股的丰巢的表现。

财报中称，新冠疫情期间，丰巢智能柜充分发挥“无接触交付”优势，解决快件配送安全问题，快递入柜率进一步提升。无接触配送培养了消费者到柜取件习惯，有望加速智能快递柜行业的发展。2020年5月丰巢智能柜完成与速递易的重组，进一步提升市占率，有助于顺丰加速实施最后一公里无接触配送战略，提升快递末端配送效率。截至报告期末，丰巢科技与速递易合计投放柜机网点27万+，服务于全国320万快递员，触达3.5亿消费者。

财报提到了相关风险。在市场竞争导致的风险方面，财报中称，我国快递物流行业的市场竞争已较为激烈。一方面，位居行业前列的快递物流企业不断通过各种方式，努力扩大自己的业务和网络范围。另一方面，电商平台、社会资本等外部力量正加速进入快递物流行业，进一步加剧了市场的竞争。若公司不能采取积极有效的措施应对不断变化的市场竞争格局，将可能面临业务增长放缓及市场份额下降的风险。

对此，顺丰方面称，面对复杂多变的潜在市场风险，公司已建立一整套全面风险管控体系，密切监控和专人研究宏观经济、行业发展趋势以及市场竞争格局情况，前瞻性规划和调整战略方向、业务布局、工作重点等，最大程度降低外部市场环境变化对公司业务和未来发展的影响。

在成本可能上升的风险方面，财报中称，传统快递行业属于劳动密集型行业，在揽件、分拣、转运、投递等各个操作环节均有较大的人工需求。随着我国人口红利的下降，人力成本存在一定的上升压力。同时，物流基础设施等方面的投入也在增长，如果未来公司不能获得足够的业务量或无法有效地管控成本投入，将可能对未来的业绩增长带来一定的压力。

对此，顺丰方面称，顺丰控股已持续在物流底盘优化、系统工具革新等方面加大投入，包括推动实现物流全过程线上智能化，减少人力线下操作，同时升级网点规划和线路布局，借用科技手段提升效率，降低人工成本带来的影响，引领快递行业从劳动密集型行业向技术密集型行业升级转型。

在燃油价格波动风险方面，财报中称，运输成本是快递行业的主要成本之一，而燃油成本又是运输成本的组成部分，燃油价格的波动将会对快递企业的利润水平造成一定影响。若未来燃油价格大幅上涨，公司将存在一定的成本上升压力。但从整体看，2020 年上半年不含税燃油成本占收入比仅1.65%，占比不高，因此，燃油价格波动对营业成本的影响相对有限。经测算，假设燃油价格波动+/- 5%，则年化影响增加或减少成本人民币1.16亿元，影响归属母公司净利润最多增加或减少人民币0.87亿元。

对此，顺丰方面称，公司通过进一步优化网点布局，提升线路规划的科学性和营运线路装载率，提升资源使用效率来降低燃油价格波动可能产生的风险；其次，公司加大力度推广使用新能源车，在一定程度降低燃油价格波动产生的风险；同时，公司建立了成熟的运营和成本监控机制，在成本波动大的时候，动态调整营运方案和燃油成本管控措施，从而降低燃油成本波动对公司的负面影响。