康桥资本傅唯：我们更像控股型公司，投资企业像设立事业部

“专注一个赛道，把一个赛道做精，我觉得这是一个必然的趋势。”

10月9日，旗下创新药公司云顶新耀（1952.HK）在港交所正式上市之际，康桥资本创始人兼CEO傅唯接受澎湃新闻记者专访时作出如上表述。

康桥资本由傅唯2014年创立，是一家致力于创新药研发和商业化、医疗企业和服务产业投资的双币种投资基金。直接资产管理规模超过20亿美元，通过孵化控股可撬动资金规模超100亿美元。据国际私募行业杂志Private Equity International统计，康桥资本是亚洲规模最大的医疗健康专业投资基金，全球排名第六位。

在孵化控股型投资的策略下，康桥资本成为天境生物（IMAB.NASDAQ）最大股东，并主导和深度参与了云顶新耀、苏桥医药、优锐医药、安瑞医疗、道培医院、AffaMed、NiKang等多家医疗行业创新企业的发展。

康桥资本创始人兼CEO傅唯。

孵化型控股投资模式

孵化控股型投资是康桥资本在新药研发领域的投资模式。以云顶新耀为例，康桥资本在云顶新耀IPO完成前持有公司62.48%股权，为公司控股股东。傅唯本人也是云顶新耀的董事局主席。

这种孵化控股型投资让康桥资本积极参与被投企业的管理和运营。自云顶新耀2017年成立以来，康桥资本为其组建了一支世界领军的临床研究、政策法规和商业管理团队，同时也为公司全方位的业务发展提供支持。仅三年时间，云顶新耀便以200亿港元市值在港交所成功上市。

“由基金来商业化运作主导一个公司，能够让公司对所有的股东都有利益一致性（interest alignment），从公司治理角度来说，其实是更加健康的。”傅唯解释道，“一家基金能拥有公司超过50%股份，就可以真正把所有的精力和资源放在这家公司上。”

创新药是一个重资产的行业，需要大量的资金支持。傅唯介绍，公司在成长的过程中，人才、资金等要素缺一不可，但资金到位后，公司能够迅速进入一个正向循环的过程，提高产业平台孵化的效率。

“我们一开始就提供大量的资本进入一个公司，迅速地把一个企业推到准十亿美金估值，让公司达到准上市公司的阶段，这样的公司就会持续地吸引越来越多的资本和人才。”傅唯表示。

上市之前的2020年6月，云顶新耀曾进行引人注目的3.1亿美元C轮融资，其中2.6亿美元C-2轮融资由建峖实业投资（Janchor Partners），RA Capital Management和高瓴资本（Hillhouse Capital）共同领投。现有投资者康桥资本 (CBC Group)、Cormorant、兰亭投资（Pavilion Capital）和HBM Healthcare Investments 也积极参与。5000万C-1轮融资来自嘉善国投，是云顶新耀2020年3月17日宣布的与嘉善国家级经济技术开发区和嘉善国投广泛战略合作的一部分。

“我们更像一个控股型公司”

由于这一特殊的投资模式，康桥资本专门搭建了一个庞大的医疗领域专业人才库，更好帮助和支持被投企业的发展。另外，康桥资本也拥有自己的科学顾问委员会。

“确实我们已经不太像一个基金了，我们更像一个控股型公司，每开一家新的公司就像开一个新的BU（事业部），除了医药领域的专家之外，我们还有负责生产、销售、政府事务的专家。”谈到自己的商业模式，傅唯这样解释道。

傅唯介绍，控股型公司的优势是可以把很多资源聚集起来，很多功能可以共享，但同时，康桥资本旗下每个公司都独立上市，拥有独立的治理结构和激励机制，这又比一个真正的控股公司更加市场化，发展速度更快。

谈到近期生物医药企业扎堆上市的情况，傅唯表示，“今天香港二级市场的投资人都已经非常专业，整个18A市场（指港交所新规18A章，允许符合条件的未盈利生物科技公司上市）也逐渐成熟。在这个基础上，股价波动反映了公司的基本面。好公司股价就会涨，坏公司股价就会跌。你能看到有很多好的公司不断涌现，也有一些公司如果长期不能达成投资人的预期，股价也会回到原形。”

谈到疫情对行业的影响，傅唯表示，“医疗行业、生物科技行业是疫情后相对受益的行业，从政府、到投资人、到各方面的专业人士，都更加认识到医药行业的重要性，尤其是创新行业的重要性。不光在中国，从全球来说，对医药行业都是长期利好的。”