收购先正达的近三千亿人民币现金从哪来？中国国新可能参与

中国化工集团公司（ChemChina，下称“中国化工”）斥资近三千亿元人民币拿下了全球第一大农药公司瑞士先正达（Syngenta）后，紧接着的任务是：如何筹到如此大笔的资金。有消息称，中国国新控股有限责任公司（下称“中国国新”）可能将参与其中。

当地时间2月23日，彭博社援引知情人士称，中国国新正在进行深入谈判，计划参与中国化工对瑞士先正达的收购。另一位知情人士也称，中国化工一直就加入交易事宜与另外几位投资者在商谈。有几家中国国资背景的企业、亚洲及其它地区的主权财富基金也同时对该交易感兴趣。

官网资料显示，中国国新于2010年12月22日成立。公司的主要任务是持有国资委划入国新公司的有关中央企业的国有产权并履行出资人职责，配合国资委推进中央企业重组；接收、整合中央企业整体上市后存续企业资产及其他非主业资产，配合中央企业提高主业竞争力；参与中央企业上市、非上市股份制改革；对战略性新兴产业以及关系国家安全和国民经济命脉的其他产业进行辅助性投资等。

2月3日，中国化工宣布，已同意通过公开要约收购瑞士农化和种子公司先正达。中国化工董事长任建新曾表示，中国化工接到了很多愿意为这笔交易提供融资的要约，包括一些潜在的股权投资者和急切希望为这笔交易提供贷款的银行等。

对于中国化工来说，在盈利能力不算上等、债务偿还能力较弱的情况下，如此大的一笔收购，面向社会直接融资或引入战略合伙人是其筹措资金的最佳方式。

中国化工在《中国化工集团公司2015年度第三期超短期融资券募集说明书》中提到，2012-2014年及2015年一季末，其资产负债率分别为84.88%、84.63%、81.47%及80.96%。近三年来，中国化工的资产负债率水平较高，债务负担较重，资产负债率高于行业平均水平。

此外，中国化工本身盈利能力不稳定。2014年，中国化工实现利润总额20.12亿元，其中营业利润8.77亿元，公司营业外收入18.11亿元，其中政府补助为10.29亿元。

政府补助主要包括各类补助补贴款、税收返还和专项资金等。尽管近几年国家对企业节能环保方面的技改投入和相关鼓励引导产业的支持力度较大，中国化工获得了政府补贴一定的补助，但政府补助具有不稳定性，近年来也在不断下降。公司利润主要依赖非经营性收入将为公司的盈利带来较大不稳定性，存在一定的盈利风险。

中国化工以77亿美元收购意大利高端轮胎生产商倍耐力，据《华尔街日报》称是由摩根大通为其提供的融资。

据了解，在此次惊天大交易中，中国化工的财务顾问由汇丰银行、中信银行担任，先正达的财务顾问由摩根大通、高盛、瑞银和Dyalco担任。

目前，先正达收购能否完成，还取决于美国方面。由于先正达在美国的种子和化肥市场占有很大份额，因此这笔交易需要自愿接受国家安全方面的审查，即要通过美国外资投资委员会（“CFIUS”）的审查。

据英国《金融时报》报道，美国农业部长汤姆•维尔萨克（Tom Vilsack）对该交易表示担心，他称自己担心这笔交易可能会影响中国政府对美国产转基因生物的审批以及全球粮食安全。不过，美国农业官员并不代表美国外国投资委员会（CFIUS），且该委员会以往从未以粮食安全为由阻止过相关的交易。

对于是否能通过CFIUS的审查，先正达的现任首席执行官John Ramsay此前在接受路透社采访时曾表示：“CFIUS不会是道很大的坎。”据路透社此前援引一位CFIUS专家也称，看上去先正达在美国有许多的业务，但这些业务看起来并不具有敏感性，如果这宗并购未能获得CFIUS审批，他将会“非常惊讶”。